印刷与包装行业的盈利取决于成长与周期、政府与市场、成本与收入三大博弈。出版印刷需求由市场主导，增长速度低于5%；票据印刷需求由政府和市场共同主导，增长速度与GDP同步；烟标印刷需求由政府主导，增长速度在8%左右。给予行业“中性”评级，并认为周期内外存在着长期和阶段性的投资机会。长期的投资机会来自行业整合，推荐永新股份和劲嘉股份，建议关注东风股份和鸿博股份；短期的机会来自成本下降，推荐。