传统业务依然是公司发展的基石

　　目前彩票印刷收入在公司总收入中的占比约为60%,公司是福彩和体彩两家彩票发行商的彩票印刷供应商,在福彩和体彩市场中的占有率均在40%左右。我国每年的彩票发行量增速一般在20%以上,在不考虑极端情况的前提下,公司彩票印刷业务的年增速将保持在20%以上。

　　高端包装及数字印刷将在未来2~3年保持高速增长

　　在我国消费升级这一整体趋势的推动下,市场对高端印刷品的需求日益旺盛。公司于2010年开始酝酿进军高端白酒包装印刷行业,今年高端包装印刷项目开始投产,预计年内收入6000~8000万,基本实现盈亏平衡;2015年酒标包装收入有望达到4亿元左右。

　　数字印刷符合当前个性化印刷的趋势,市场容量很大。公司进入这一领域能够完善产业布局,为客户提供印刷服务的一揽子解决方案,提升公司的竞争力及持续发展能力,确保经营安全。

　　彩票无纸化销售等业务具备很大的想象空间

　　彩票无纸化销售是未来彩票销售的必然趋势,目前财政部已下达相关文件推进彩票无纸化销售工作,但由于体彩中心和福彩中心的管理平台尚未搭建完毕,国内彩票无纸化销售的进展较为缓慢。公司为承接彩票无纸化销售业务做了大量准备工作, 电子彩票推出后公司将有望获得相应回报。

　　公司与中国银行等大型国有银行有着长期稳定的合作,PBOC2.0 银行卡项目是公司基于与各银行良好的合作关系开展的增值业务,年底前预计能够通过银联的审核, 明年公司将能够参与银行卡招投标。

　　给予强烈推荐评级,第一目标价7.83元

　　预计公司2012-2014 年全面摊薄EPS 分别为0.18、0.27 及0.41 元,对应当前市盈率分别为30.65、20.41 及13.6 倍。鉴于公司新近经营的高端包装、数字印刷等业务未来2~3 年净利润将保持高速增长,给予公司“强烈推荐”评级,第一目标价7.83 元。

　　风险提示

　　新业务的市场接受度不及预期。